2023-10-23
2024年股市投資的機會與風險
在投資機會與風險兼具，但在上半年確定性相對較高之下，投資策略上在2024上半年股市投資仍可相對積極。
掌握2024上半企業獲利成長動能加速，及新一波科技業擴張循環的機會
2023年在通膨降溫下，股市領先企業獲利表現上漲
2023年股市在通膨增速逐漸走低後一路反彈至8月，但隨著美國經濟展現韌性，Fed不敢對通膨掉以輕心，加上就業市場雖有降溫，但失業率維持在長期低檔水準，Fed堅持高利率維持更久的時間，向金融市場潑了冷水，8~10月股市出現修正整理走勢，前景亮眼的AI股票亦在大漲過後、籌碼零亂，隨著美國公債殖利率一路攀升，亦隨股市出現修正。不過截至目前為止，2023年股市表現仍算表現不俗，台股上漲16%、美股S&P500上漲12%。
展望2024年，我們觀察到的股市投資機會與風險如下：
2024年股市的投資機會
Fed結束升息循環、企業獲利成長動能提升，以及AI趨勢帶動投資及新的科技業擴張循環。在投資機會方面，主要有利的因素包括：
Fed升息循環結束，影響股市評價的不利因素減少。
企業庫存調整告一段落，企業回補庫存可望提供經濟及業績動力。
AI趨勢發展明確，應用範圍愈來愈廣泛，刺激大科技企業資本支出持續擴大。
2023年第四季至2024年上半年低比較基期，經濟及企業獲利成長動能加速。
半導體銷售年增率已處於低檔將向上趨勢，AI趨勢發展可望帶動新的一波半導體及科技業的擴張循環。
2024年企業獲利成長動能較2023年明顯改善，美股2023年及2024年企業獲利成長分別為1.0%及11.7%，台股則分別為-24.1%及22.2%。(Factset IBES Thomson Reuters,2023/10/13)
若通膨增速可持續下滑，而非因經濟衰退導致之Fed開始降息循環、加上企業獲利成長動能加速，股市可望同步受惠評價與獲利成長動能提升。
2024年股市的風險因素
高利率維持時間對經濟傷害的程度，以及下半年低基期優勢消失。股市總是起起落落，難以完全如人所願，而2024年可能的風險包括：
高利率若維持更久的時間，對消費動能可能會造成傷害，且企業違約率可能上升，影響企業投資及獲利表現。
美國就業市場，是否受到消費走弱、企業投資減少因素開始惡化，如此將增加美國經濟衰退的風險。
美國中短期的經濟景氣指標處於中長期的相對低檔區，但就業市場表現處於長期景氣循環後期特徵，此種矛盾是否以短期結束升息循環、或降息循環化解，仍有待觀察。
2024年下半年低比較基期優勢降低，經濟及企業獲利表現將回歸實質需求。
區域衝突的發展，包括新發生的以、哈衝突對中東情勢影響是否擴大，油價是否大漲影響通膨預期，增添不確定性。
中國經濟動能不足，將影響全球經濟及原物料市場，復甦無法如過往的全面性。
2024年股市投資策略
掌握上半年企業獲利成長加速投資機會，並觀察Fed政策及衰退風險是否出現調整策略。
綜合上述，在投資機會與風險兼具，但在上半年確定性相對較高之下，投資策略上在2024上半年股市投資仍可相對積極，並且在AI以外產業亦可望出現庫存回補、企業獲利成長動能提升下，產業配置的廣度提升及努力選股，將是掌握股市投資機會的較佳方式。下半年在低比較基期優勢消失後，觀察Fed政策態度是否對股市更為有利，並權衡經濟實質動能是否穩定或衰退風險上升，做為是否調整股市投資策略的依據。
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