趨勢觀點

相較4月初，如今川普對等關稅的不確定性下降，然而美國經濟趨弱、2025年企業獲利下修，且年底前Fed對於就業市場、關稅協商、通膨等議題仍維持觀望。

隨經濟數據公布變化，對Fed降息預期先升後降，市場仍預期關稅最終影響可望較溫和，使得股市仍表現穩定。

美國總統川普宣布對等關稅政策，引發全球金融市場劇烈震盪，身為避險資產的美國公債亦大幅下跌。主要在於擔心關稅帶來的通膨威脅、對美國資產信心下降帶來的去美化壓力以及技術面、籌碼面等因素。

關稅政策仍為主要影響股市波動及未來趨勢因素，美國經濟擴張及AI發展支撐股市表現，而2025下半年經濟與股市可能走向，將取決於川普最終關稅政策與AI發展趨勢之助益。

隨著政策不確定性改善，企業資本支出展望也由4月低檔回升，研判景氣雖可能放緩，但並不至於出現衰退。

關稅影響短期通膨預期、Fed觀望關稅對通膨發展影響下，使公債殖利率彈升，股市呈現反彈後的區間整理表現，等待關稅政策更加明朗後的進一步方向。

美國擁有美元印鈔權、外債等同國內債務的特性，除非對美國經濟及美元喪失信心，美國實質倒債風險幾乎不會發生。

美國經濟雖受關稅政策影響動能，但仍具基本韌性，致使在上週中美貿易關稅戰降溫後，美股S&P500指數反彈後離歷史高點僅差3%。

股市仍保持大跌後的類股輪動區間表現，靜待關稅措施影響減輕，或Fed降息訊號顯現，股市可望再展開基本面主導的多頭趨勢。

從川普前任的經驗來看，其執政初期易推出不受民意支持政策，並且影響美元資產表現，但政策面到期中選舉前半年會開始穩定，進而帶動市場漸入佳境。