【復華觀點】油價短期上漲，但Fed升息機率並未上升！

近期國際油價雖因「以巴衝突」而走高，但因兩國並非主要產油國，故對油價實質影響輕微。此外，美國聯準會(Fed) 所關心的核心通膨維持下行趨勢，消費能力與服務業PMI也正在走緩，故從利率期貨市場的反應來看，升息機率並未受油價影響而明顯上升，仍預期已接近Fed結束鷹派政策的時間點。

以色列與巴勒斯坦的激進組織哈瑪斯發生軍事衝突，布蘭特原油價格從每桶85美元上漲至90美元。但兩國皆非主要產油國，境內無石油加工設施，也非中東的主要原油運輸要道，故對全球原油產量影響甚微，近期油價上漲多為市場短期風險情緒所致，且未突破9月底的高點。惟須關注衝突的後續擴張程度，仍將牽動短期市場情緒。(資料來源：Bloomberg, 2023/10/16)

在能源相關價格大幅上漲後，美國民眾的用油需求降至五年來新低，從原油期貨價格來看，未來一年的期貨價格低於目前水準，顯示市場預期近期油價攀高可能是短期現象。

沙烏地阿拉伯向美國表示，若原油價格昂貴，明年將願意提高石油產量，以換取美國簽署國防協議，亦有助限制油價漲幅 。

油價不致影響Fed關注的核心通膨；核心通膨仍逐步放緩

這兩個月的美國CPI增速微幅高於市場預期，主要來自能源項目的價格上漲，但2023年9月能源占整體CPI的權重僅約6.9%。整體而言通膨仍是放緩趨勢，尤其是Fed較關注的扣除能源及食物價格以外的核心通膨。

高油價排擠其他消費，關注消費與整體經濟動能

高油價已經開始排擠其他消費，加上先前的超額儲蓄用完等因素，消費動能可能在第四季逐步走弱，另也觀察到服務業PMI持續放緩，都可能將使Fed鷹派政策正式結束。

美國公債殖利率大幅上揚後Fed鷹派態度鬆動

9月份市場反應利率將維持高位一段時間，美國十年期公債殖利率上升近50bps，此也引發Fed關注，部分官員表示利率已達限制性水準、取代升息效果。由於高利率環境持續一段時間後，對於經濟的負面影響將逐步浮現，在9月份的FOMC會議紀錄中，也提到了官員們對於繼續升息要小心謹慎(proceed carefully)。從近期官員談話推敲，雖然Fed尚不鬆口宣布結束升息，但應已相當接近升息尾聲。

我想看看最新優惠基金

網路新增金複合，精選基金立享0

我還不是復華客戶

立即開戶，再拿網路紅利