Fed「鷹」影猶存，股市繼續修正整理、個股表現

上週全球股市受到美國聯準會(Fed)可能延長升息循環預期的影響，公債殖利率彈升，股市評價繼續修正，使美股道瓊、S&P500、Nasdaq及費城半導體指數分別下跌2.2%、2.1%、2.6%、1.5%。台股下跌至半年線附近，在AI指標股止穩彈升後守住半年線支撐，但仍隨美股震盪，一週下跌1.3%。美國10年期公債殖利率一週再彈升10bps至4.26%。

上週引發市場擔心聯準會可能繼續升息的擔憂來自：(1)優於預期的美國7月零售銷售數據公佈；(2)FOMC會議紀錄公佈，部份成員認為通膨仍有上行風險。導致公債殖利率上揚，美股科技股及整體股市持續修正，美股S&P500指數自7/27高點已修正6%。此外，中國大陸7月重要經濟數據公佈，包括零售銷售、工業生產、固定資產投資等表現不如預期，亦影響部份市場信心。

基本上，本波股市回檔修正，主要仍來自於今年以來，預期美國聯準會將結束升息循環，以及由AI題材帶動相關股票及股市明顯上漲後的獲利了結賣壓、與籌碼面的調整，而非預期基本面惡化所造成。因此，此波股市的回檔修正，將提供投資人再一次逢低進場佈局的機會。

美國7月通膨數據雖因能源價格反彈，但整體而言，通膨壓力仍朝漸趨穩定方向發展，雖然7月核心通膨年增率仍達4.7%，但多數分項項目已呈緩降趨勢。此外，中國經濟及房市狀況不佳，亦對原物料價格有所壓制，通膨壓力仍將逐漸緩和下，Fed結束升息循環仍是基本情境。

此外，美國經濟表現仍然穩定，今年第二季經濟成長率仍達2.4%，預期美國S&P500企業整體獲利，亦將由今年的衰退0.1%，成長至2024年的12.2%(Factset, IBES Thomson Reuters)，且AI人工智能的應用仍處初期階段，未來AI的發展將有助經濟生產力提升，美國的科技巨頭及台灣的相關供應鏈亦將長期受惠。而此一效應也已開始反應在台股中實質受惠相關公司的財報上，毛利率已出現明顯上升，且AI相關的產品比重才將開始快速上升。

綜合上述，此波股市的修正(美股下跌6%、台股下跌7%)，主要非基本面預期惡化所造成，且整體通膨壓力已趨緩和下，Fed今年將結束升息循環仍是基本情境，(目前利率期貨顯示，Fed在今年9/29及11/30將再升息一碼的機率分別為12.0%及57%)。再加上2024年企業獲利走出谷底將明顯成長，Fed政策及企業獲利成長動能皆不再壓抑股市，且可能轉為助力下，在本波股市適度修正後，未來表現仍然可期，建議投資人可逢低佈局美股及台股。

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