Fed終止升息循環，企業獲利成長動能恢復，股市終將再上漲

Fed政策預期變化仍是股市漲跌因素的主軸。上漲的油價、優於預期的美國8月非製造業ISM指數、以及週初請失業救濟金人數，再使得投資人預期Fed將維持高利率的時間較久，公債殖利率彈升，使上週市再轉為修正整理。此外，傳出中國大陸擬對政府機構於工作場合禁用Apple手機，亦引發Apple及科技股賣壓。總計一週(9/4~9/8)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.8%、1.3%、1.8%、3.2%，台股則下跌1.3%，美國10年期公債殖利率則一週反彈8bps至4.26%。

由於AI帶動的科技股及股市漲幅已大後，其他產業景氣尚未明朗，業績題材無法對股市產生太多正面作用，故Fed是否如預期於今(2023)年底前停止升息、明年轉為降息循環，再提升股市評價，成為投資人期待的主軸。因此，經濟及就業數據優於預期、公債殖利率彈升，反而造成股市下跌修正；經濟數據及就業數據低於預期、公債殖利率下跌，反而成為股市反彈上漲的理由。此造成目前Fed政策預期變化，仍是主導股市漲跌的主要因素。

雖然上週因沙烏地阿拉伯及俄羅斯延長原油減產時間，讓油價繼續反彈，一週上漲2%，亦成為投資人擔憂通膨壓力是否再起，無法讓Fed停止升息腳步。不過，目前中國大陸經濟動能不足、房地產景氣低迷，美國疫情期間發放民眾的補助金亦陸續用盡，就業人口重返勞動市場，高利率亦仍限制了美國民眾的部分需求，通膨壓力已處控制中。

目前美國整體通膨成長3%、核心通膨成長4%、經濟成長率2%、利率水準處於5%的組合之下，需求的抑制，緊俏的就業市場及通膨亦將朝逐步緩解路徑前進。但AI趨勢帶動企業投資上升，企業庫存已漸消化到合理水準，預估美國經濟仍可保持溫和擴張狀態。另外在低比較基期之下，自2023年第三季至2024年，整體企業獲利成長動能將逐漸加速，將繼續支撐股市在今年接近年底及2024年的上漲行情。

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