美國升息循環近尾聲，全球經濟有望軟著陸
全球經濟數據的表現開始優於預期，景氣可能比市場預期的更具韌性，分析近期各國基本面表現，全球經濟軟著陸的機率可能正在提升。
2022年下半年開始，籠罩美國的通膨陰霾逐漸消散，2023年1月美國消費者物價指數(CPI)年增6.4%，已連續第七個月下滑。2月FOMC會後記者會，Fed主席Powell指出「通膨放緩已出現進展」，並表示Fed正討論「再升息幾次(a couple more) 至足夠限制性水平、之後就暫停升息」。隨著通膨下行趨勢確立，升息循環進入尾聲，市場關注焦點轉為經濟增長持續性。
圖一、近五年Fed利率與美國CPI通膨走勢
資料來源：Bloomberg，2018/2/8~2023/2/14。
過去一年，為了抑制過熱的通膨，Fed加速升息、全球主要央行緊縮貨幣政策，引導需求放緩、景氣降溫，導致全球主要經濟體製造業景氣一路下行，使市場對經濟衰退的擔憂升溫。
現階段全球景氣放緩的趨勢仍在延續，美國1月ISM製造業PMI從前一月的48.4，進一步下降至47.4，已連續第三個月處於收縮區間。不過，近期全球經濟意外指數呈現上行趨勢（圖二），顯示全球經濟數據的表現開始優於預期，景氣可能比市場預期的更具韌性。
圖二、近五年全球經濟意外指數走勢
資料來源：Bloomberg，2018/2/8~2023/2/8。
今年1月底，IMF上調2023年全球經濟成長率預測0.2個百分點至2.9%，同時調升對多個主要經濟體的成長率預估。分析近期各國基本面表現，評估全球經濟軟著陸的機率可能正在提升：
今年1月底，IMF上調2023年全球經濟成長率預測0.2個百分點至2.9%，同時調升對多個主要經濟體的成長率預估。分析近期各國基本面表現，評估全球經濟軟著陸的機率可能正在提升：
圖三、近五年全球主要經濟體PMI走勢
資料來源：Bloomberg，2018/1~2023/1。
圖四、近五年美國初領失業救濟金人數及失業率走勢
資料來源：Bloomberg，2018/1~2023/1。
本月OECD美國景氣領先指標改善，資產配置建議由中性偏保守，轉為中性配置，降低投資等級債比重，並增持股票及非投資等級債。後續將持續觀察通膨變化與Fed政策利率終點，並密切留意企業獲利下修幅度及景氣落底回升的時點。
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