今年以來台股表現亮眼，AI群山神助攻！
以歷史經驗來看，推估景氣修正已進入中後期，經濟可望隨半導體景氣與出口訂單回升而改善。展望後市，2024年隨著台股各產業獲利改善、AI題材吸引資金駐足，台股可望延續上漲動能。
今年以來截至9/8，台股大盤上漲17%（圖一）、表現亮眼，其中最關鍵的上漲動能就是來自於「AI」。2023年被譽為「生成式AI元年」，年初先有ChatGPT橫空出世，打開投資市場對AI發展的無限想像；5月底，Nvidia釋出強勁財測，更正式掀起一波AI投資浪潮。台灣相關電子供應鏈反應高速成長的產業前景，股價也隨之水漲船高。
然而近期隨著AI相關概念股漲多修正，短期台股盤勢進入震盪整理。後續台股能否延續多頭走勢，將取決於總體經濟與企業獲利表現。
圖一、今年以來台股累積報酬率
資料來源：Bloomberg，2023/1/1~2023/9/8。
根據主計處統計，台灣上半年GDP年減0.98%，全年經濟成長率下修為1.61%；從去年11月以來，景氣信號已連續九個月亮出代表「低迷」的藍燈（圖二），追平2008年金融海嘯期間的紀錄。從歷史經驗來看，景氣連續出現藍燈的期間，大約落在九到十五個月（表一），由此推估，這一波景氣修正應已進入中後期。
實際上，台灣景氣對策分數已從今年4月開始逐月上升，外銷訂單也隨著AI新應用推展、消費性電子新品備貨旺季來臨，而逐步回升。評估第四季隨著出口與半導體產業動能回升，整體景氣將進一步改善。
圖二、近一年台灣景氣對策信號及分數
資料來源：國發會，復華投信整理，2023/9。
表一、台灣景氣對策信號連續亮藍燈期間
資料來源：國發會，復華投信整理，2023/9。
今年以來，受到終端需求下滑、製造業庫存調整等不利因素影響，台股企業獲利全年預估將衰退近24%。然而，隨著製造業庫存調整進入尾聲、比較基期降低，台股企業獲利預期將逐季回升，2024年全年可望成長22.7%，在全球主要股市中位居前列（表二）。展望後市，隨著各產業獲利改善、AI題材吸引資金駐足，台股可望延續上漲動能。
表二、全球主要股市企業獲利預估
資料來源：Factset, IBES Thomson Reuters，2023/8/25。
目前美國製造業景氣接近底部，但勞動市場景氣與民間消費仍然穩健，市場預期利率將維持高檔更長一段時間。近期科技股漲多修正，加上中國房地產債務危機以及景氣疲弱影響投資人情緒，短期市場仍可能呈現波動表現，但中期美國企業獲利增長觸底、Fed升息循環接近尾聲，且中國官方推出各項政策刺激維穩，預計將有助於支撐股市向上。
隨著全球股市短期進入震盪整理，故建議逢低增持風險性資產，回補評價相對便宜之新興股債市基金，其中新興股相對看好受惠製造業觸底與AI新應用蓬勃發展之台股。
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