台股跌幅已過度反應，指數持續震盪打底

根據歷史經驗，股市低點通常發生在通膨高點發生後平均3至5個月左右，只有科技泡沫和金融海嘯進入硬著陸，低點並發生在8至9個月後，此次美國通膨於6月見高點後，推估股市低點在今(2022)年第四季。

從歷史經驗來看，目前台股表現已超跌，未來隨著運價及原物料已大幅修正，加上租金下跌的滯後反應，預期第四季通膨將開始放緩，股市有機會在升息幅度降低時便領先基本面落底。

根據歷史經驗，若撇除2000年科技泡沫和2008年金融海嘯的經濟硬著陸狀況，股市低點通常發生在通膨高點出現後3~5個月，舉例來說，美國消費者物價指數(CPI)年增率在2018年7月達到高峰，美國S&P 500指數則在當年12月出現低點。

復華中小精選基金經理人趙建彰研判，目前仍屬經濟軟著陸的機率較大，美國CPI年增率在今年6月份達到9.06%的高峰，推估美股有可能在第四季出現低點，而台股與美國的連動性高，股市可能在升息幅度趨緩時，便領先基本面落底，預期指數後續的下檔空間有限。

從台股指數的位置及評價來觀察，2022年預估台股本益比已降至8.9倍，一方面已來到2005年至~2006年Fed升息循環末段的低水位之下，顯示台股跌勢已達到一定程度的滿足點。

趙建彰進一步說明，Fed在2006年升息至5%的高峰，若以當時最低的台股預估本益比11.6倍來推估，如今2022年預估本益比降至8.9倍，已反映2023年企業總獲利衰退23%的預期，但根據彭博(Bloomberg)預估2023年台股獲利衰退幅度11.3%，意味著台股指數已明顯跌得比預期還要更深。

台股跌幅已比市場預期的還深

根據2011年(歐債危機)及2018年(中美貿易戰)的經濟軟著陸經驗，台股指數從第一波低點到絕對低點期間，兩次分別歷時5個月及7個月反覆測底，接著才再度啟動新一波的多頭循環，而對比這次台股回檔走勢，推算2023年第一季有望開始出現多頭循環。

台股在經濟軟著陸期間打底5~7個月