中國經濟尚待政策發酵，其公債長線看多

中國債券市場的短線評價受風險情緒轉好影響，長線則相對看多，主因疫情防控雖逐步解封，但中國經濟復甦仍待財政政策發酵，並需要寬鬆貨幣政策的支持。

中國因通膨回落、海外已開發國家升息也接近尾聲，在資金外流風險下降的情況下，人民銀行的貨幣政策壓力減輕，並有降準降息的機會，有利中國公債券價格的長線走勢。

中國衛健委11日公布優化新冠疫情防控措施而漸趨鬆綁，內容包含密切接觸及入境隔離時間由7+3調整為5+3、不再判定次密接觸並取消中風險區分類、取消入境班機熔斷機制，另有序推動疫苗接種覆蓋、新冠藥物儲備等。

中國10月新增社融僅9079億人民幣遠低於分析師預期1.6兆人民幣，新增信貸6,152億人民幣亦低於分析師預期8,000億人民幣，社融及M2增速則分別降至10.3%及11.8%，居民及企業短貸需求仍受疫情干擾、地產融資疲弱及財政支出滯後影響。

解封、房地產利多政策推升中國公債殖利率

中國就業情況尚未改善，尤其消費較強的年輕族群失業率仍處於相對高點，根據統計，中國10月製造業PMI顯示經復甦緩慢，廠商較不願意進行增產和招工。此外，中國消費數據仍相對疲弱，整體僅民生必需品和受政策支持的汽車表現較好。

中國10月製造業PMI顯示經復甦緩慢

中國民間投資動力弱，經濟依賴基建投資支撐，外需不足以支撐經濟，出口顯著下滑，歐美消費季的拉貨不再。整體而言，消費意願疲軟、房價下跌、油價和原物料基期效果拉低，通膨不再制約貨幣政策，而10月監管部門提前下發專項債額度以支持經濟，在需要資金下，有可能採取降準增加流動性。

經濟依賴基建投資支撐

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