2023-09-18
經濟及企業獲利趨勢，仍有利股市中長期表現
短期美國消費物價增速因油價反彈，但因供應鏈已恢復正常，租金、服務業、及商品物價增速下降，核心物價增速仍呈下降趨勢。
油價上漲，但不影響Fed升息循環將結束預期。
油價續彈、美國8月整體及核心CPI增速變化不一、汽車工人蘊釀罷工、債務上限議題再起，美股區間表現；台股受惠IC設計族群輪動一週上漲2.1%
上週（9/11-9/15)油價繼續上漲4%，美國8月消費者物價年增率(CPI)，亦因油價上漲，反彈至3.7%(7月為3.2%)，但核心消費物價(不含食物及能源價格)年增率下降至4.3%(7月為4.7%)，核心消費物價增速下滑，降低了油價續揚對通膨上升的擔憂。
此外，歐洲央行升息一碼至4.0%，中國央行則降低銀行存款準備率一碼以提振經濟。另外，在美國汽車業工人可能罷工、債務上限議題再起，週五美股將上半週反彈漲幅吐回，使美股一週區間波動，道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週變化+0.1%、-0.2%、-0.4%，費城半導體指數一週下跌2.5%，主要因週五傳出台積電通知因需求因素，延緩設備商拉貨所致。台股則在電子IC設計及記憶體等次族群輪動上漲帶動，一週上漲2.1%。美國10年期公債殖利率則一週彈升7個基本點(bps)至4.33%。
高利率環境延續、公債殖利率反彈、全球經濟動能仍不足，使股市反彈後進入區間整理期
全球股市目前處於區間震盪期，主要原因包括：
美國經濟具韌性、衰退風險降低，且油價上漲造成物價增速下降趨勢暫受阻，使Fed延長高利率時間、公債殖利率反彈重回高位，股市反彈後、評價再提升空間受阻。
中國經濟動力不足、製造業存貨調整尚未完全結束、高利率環境限制需求力道，歐、美服務業動能亦降低，使全球經濟好轉動能受阻，影響企業獲利改善預期的延續性。
物價、Fed政策、經濟環境、企業獲利趨勢，仍有利2024年股市延續多頭表現
不過，隨時間發展，預期總體經濟及企業獲利趨勢，仍將朝對股市有利的方向進行，主要原因為：
短期美國消費物價增速因油價反彈，但因供應鏈已恢復正常，租金、服務業及商品物價增速下降，核心物價增速仍呈下降趨勢，在整體經濟景氣指標仍處相對低位下，Fed將結束升息循環的預期並未改變。本週9/21之FOMC會議Fed不升息的機率為98%，11/2之FOMC會議升息機率則已降至32%。
AI趨勢帶動下，對美國企業投資增速及生產力提升將有所助益，整體企業庫存調整亦將告一段落，高利率雖然限制了消費提升力道，但就業市場仍屬平穩，使得美國整體經濟呈現溫和擴張、不冷不熱的狀態(Goldilocks Economy)，穩定的經濟亦將有利股市表現。
2023下半年，隨企業庫存調整告一段落、AI趨勢帶動相關企業獲利大幅提升，以及低比較基期的助益之下，美股企業整體獲利增速，預期將於2023年第三季轉為正成長，2023年第四季加速成長至近10%，2024年亦有10%左右的獲利成長增速。
台灣的經濟景氣指標已處於低檔向上趨勢，台股整體企業獲利增速亦將由2023年的衰退兩成左右，轉為2024年的成長兩成左右，科技業庫存調整亦陸續告一段落，亦有利2024年台股的多頭延續表現。
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