美國升息循環鷹派暫停，Fed後續停看聽

美國聯準會（Fed）在9月份貨幣政策會議宣布維持利率在5.25%～5.50%區間，符合市場預期，此為本輪升息循環中第二次暫緩升息，儘管如此，Fed並未言明升息循環結束，而是強調未來仍將基於數據與風險評估，謹慎行事地逐次進行決策，如有需要將進一步升息。

根據最新的利率點陣圖預測（圖一），Fed仍保留升息的彈性，預估今年底前有再升一碼的可能性，並調升2024年和2025年年底的利率預期，2024年的降息幅度從4碼縮減為2碼，暗示未來兩年利率可能維持在高位。

圖一、2023年9月份美國貨幣政策會議之利率預測點陣圖

美國整體通膨率已降至3%~4%、約峰值的一半，通膨降溫已取得進展，惟美國就業市場雖有所放緩、但依然強勁，整體經濟狀況優於預期。Fed於9月份經濟預測中（表一），上調了2023年和2024年的GDP成長率預測值至2.1%及1.5%，下調了今明兩年的失業率預測值至3.8%及4.1%，顯示Fed對美國經濟軟著陸的信心上升。

不過，短期內美國政府關門危機、汽車工人罷工等事件，為經濟增添不確定性，油價快速上漲（圖二），也帶來通膨隱憂。雖然Fed最為關注的核心通膨率並不包含能源價格項目，但若油價維持高檔更長一段時間，仍可能傳導到實體經濟，導致通膨再起，因此，Fed還不能就此鬆懈。

整體來看，更強勁的美國經濟現況、高檔震盪的國際油價以及紛擾的事件雜音，令Fed傾向保持謹慎，後續貨幣政策將隨就業及通膨前景滾動調整，以確保通膨持續往目標2%靠近。

表一、 2023年9月份美國貨幣政策會議之經濟預測數據

圖二、近一年WTI油價走勢

9/20 Fed貨幣政策會議後，美國十年期公債殖利率短短五天內躍升了40個基點，市場快速反應未來兩年降息步伐放緩的預期，近期Fed鷹鴿訊息交錯，預期美債殖利率仍將持續高檔震盪。

在股市方面，高利率環境可能延續更久，使股市整體評價提升的空間有限，但中期隨著美國製造業走出谷底、企業獲利回升，股市仍可望在基本面支撐下持續成長，故建議維持中性偏多配置，逢低增持風險性資產，並持續觀察經濟前景與Fed政策態度變化。

下載完整『11月總經市場分析與展望』 

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