景氣將進入谷底期，配置建議：公債＋全球及台股！
景氣將進入谷底期、通膨增速及升息速度可望下滑，適合透過『金複合投資法』優先配置公債或投資等級債，並逢低配置全球股票與台股基金。
2023年起美國通膨與景氣將持續回落，Fed將開始放慢升息速度，2023上半年有停止升息可能，公債及投資等級債在歷經2022年重挫後，將可望同時受惠通膨與景氣的放緩。
景氣將因製造業加速庫存調整進入底部區，企業獲利預估已加速下修、多數個股評價亦達偏低水準，加上利率逐步由高點向下，不論獲利預估或評價均有觸底回升機會。
透過『金複合投資法』進行股債配置，先布局同時受惠通膨與景氣放緩的全球債券型基金作為母基金，再紀律投資可望觸底回升的全球股票及台灣股票基金。
美國製造業去庫存與房地產將帶動景氣增速於2023年上半年持續放緩，但美國房地產業體質相對良好，消費動能亦相對穩健，發生嚴重衰退的可能性低；此外，在人口老化、提前退休等趨勢下，美國勞動力仍低於長期水準，儘管科技業加速裁員，但整體勞動市場尚無衰退警訊。
美國製造業、房市景氣均仍持續走緩
資料來源：Bloomberg，2022/11，復華投信整理。
美國勞動市場供需吃緊，尚無顯著惡化跡象
資料來源：Bloomberg，2022/10/31，復華投信整理。
由於供應鏈改善、需求增速放緩及基期較高，全球通膨壓力有持續緩解機會，預期2023年上半年，個人消費支出物價指數(Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE）通膨有望從6~7%降至3~4%水平，2022年底後若通膨增速開始如預期下降，公債殖利率有望隨之快速下滑。
公債殖利率可望隨通膨降溫而下滑
資料來源：Bloomberg，2022/11/21，復華投信整理。
預估2022年第四季至2023年第一季景氣將因製造業加速庫存調整進入底部區，企業獲利預估則已加速下修，多數個股評價亦達偏低水準，加上利率逐步由高點向下，不論獲利預估或評價均有觸底回升機會，建議可逐步逢低買進。
美股多數股票評價已達低檔水準
資料來源：Bloomberg，2022/10/31，復華投信整理。
台股企業獲利預估迅速下修、評價創歷史新低，顯示庫存調整、獲利衰退疑慮甚至地緣政治風險均已大致反應於股價與評價中，搭配景氣燈號已達底部藍燈區，長期投資進場風險相對有限。
台股預估本益比已處長期低檔位置
資料來源：Bloomberg，2022/11/11，復華投信整理。
| 可能風險 |
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通膨發展、Fed政策與經濟變化間的不確定性。 |
美國步入衰退、企業獲利下修幅度較市場預期更大。 |
俄烏戰事升級、中美對抗及未來台海風險可能上升的不確定性因素。 |
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