2024-03-01

台股基本面有撐且評價合理，仍有助台股震盪走高

受惠AI浪潮，台股加權指數於2023全年大幅上漲。展望2024年，雖台股本益比已大幅攀升，但考量後續在AI放量及半導體復甦的情況下，台股基本面有撐且評價合理，仍有助台股震盪走高。

焦點話題：台股基本面有撐且評價合理，仍有助台股震盪走高

2023年台灣經濟基本面仍處於相對谷底，全年經濟成長率僅1.4%、為14年新低，但台股受惠ChatGPT掀起的AI浪潮，本益比從2023年初的10.4倍上升至年末的21.9倍，評價大幅攀升的推動下，台灣加權指數全年上漲26.83%，年末一度挑戰萬八關卡，在台股指數及評價皆已接近前高之際，今年台股是否能延續2023年的好表現？將是今年投資人關注的重點。

圖一、近十年台灣加權股價指數走勢圖與本益比

資料來源：資料來源：Bloomberg，2014/1/31~2024/1/31。

以下藉由基本面、評價面和資金面，三點分析提供投資人參考：

台灣經濟及半導體景氣處於初期復甦階段，台股仍有續漲空間

隨著全球製造業景氣築底回升，台灣廠商投資及訂單亦將隨之增加，主計處預估台灣2024年GDP年增率為3.35%，整體經濟成長將會超越2023年表現。

另外，觀察過去歷史經驗，台股指數年報酬率與全球半導體銷售額年增率息息相關，目前全球半導體銷售額年增率甫從谷底復甦，距離波段高峰仍有一段距離，加上AI產業趨勢的成長性明確，隨著AI電腦及AI手機等全新產品的推出，AI相關供應鏈出貨量將持續增加，帶動相關產業基本面持續好轉，有利於台股進一步走揚。

圖二、全球半導體銷售額年增率與台股指數年報酬率

資料來源：資料來源：Bloomberg，2000/1/1~2023/11/30。

台灣科技股評價相對便宜

從評價面來看，2023年受惠AI投資浪潮，台灣加權指數已率先迎來一波漲幅，目前(1/31)整體台股指數的本益比21.88倍、高於近十年平均，相較於歷史水準的確偏貴，但MSCI台灣科技股預估本益比僅16.56倍，相對於整體台股指數或MSCI全球科技股預估本益比(28.66倍)，評價仍然是相對便宜，預期台灣科技股將為參與AI浪潮的良好投資標的。

圖三、MSCI全球科技股與台灣科技股預估下一年本益比

資料來源：Bloomberg，2006/1/1~2024/1/31。

台灣大選後地緣政治不確定性消除，外資回補空間大，股市資金行情可期

從資金面來看，由於台股在疫情期間受外資大量賣超，2020年、2021年分別賣超新臺幣5,395億元及新臺幣4,541億元，2022年更是賣超新臺幣1.23兆元，儘管2023年外資全年買超，但僅新臺幣2,755億元，仍有許多回補空間，且隨著台灣總統大選落幕，中國政府的反應並未超出市場預期，地緣政治不確定性降低，有望吸引外資挹注推動台股後市表現。

圖四、近十年外資買賣超台股金額(單位：億新台幣)

資料來源：CMoney，2014/1/1~2023/12/31。

半導體景氣復甦，台股基本面有撐，資產配置建議中性配置

展望2024年，在AI放量及半導體復甦的情況下，台股基本面有撐且評價合理，有助台股震盪走高，惟投資人仍需謹慎觀察上述景氣復甦情況、地緣政治風險等。

資產配置部分，考量美國經濟仍穩健、軟著陸情境機會高，建議維持中性配置，整體而言，依舊偏好已開發國家的風險性資產(如股票及非投資等級債)，新興市場股票中則相對看好台股。

主要股債市展望及說明

已開發股市

儘管聯準會因近期勞動市場景氣仍強而暫時不急於降息，但由於通膨趨勢仍持續向下，預期聯準會仍將於2024年稍晚開始降息。短期股市雖情緒面略為過熱，評價亦相對偏高，但隨製造業景氣觸底回升、AI等新應用加速發展、企業獲利接近雙位數增長，中期向上趨勢不變。

新興股市

中國景氣放緩，但台灣、韓國與印度股市受惠全球科技業與結構性改革帶動經濟增長，新興股市個別差異將持續擴大。

信用債

各債市信用利差均在低位，長線來看信用利差再縮窄空間大多有限，不過美國勞動市場仍相當強勁，支持信用利差保持低位；當前信用債殖利率約7~8%、處在歷史相對高位，高殖利率水準將為信用債基金的總報酬表現帶來支撐。

投資等級債

美國通膨降溫取得顯著進展，聯準會結束升息循環，但在就業市場保持強勁下，亦不急於降息；不論最終何時開始降息，全球主要央行(日本除外)貨幣政策從緊縮轉為放鬆的大方向，長線來看將有助於利率風險下降、提振投資等級債基金表現。

商品市場

儘管中東地緣政治風險尚未明朗化，但美國能源資訊局IEA預估在全球景氣放緩趨勢持續下，2024年全球能源需求增長幅度將由2023年的230萬桶/日下降至120萬桶/日，供給部分，除OPEC+各成員國並未完全遵守減產協議外，美國七大頁岩油產區預估2024年3月原油產量將創新高至971.6萬桶/日亦支撐整體能源供給，不利油價走勢。

下載完整『3月總經市場分析與展望』