2025-02-24

景氣減速擔憂引發美股修正，市場關注企業財報公布

美國2月製造業PMI初值自前月51.2略升至51.6續呈擴張，但2月服務業PMI初值49.3意外陷入萎縮，數據創2023年初以來新低，政策不確定性導致商業活動停滯、就業職位減少。

近期全球股市受到美國總統川普的關稅政策威脅影響，加上美國2月份服務業PMI初值49.3意外陷入萎縮，投資人擔憂經濟減速而導致股市修正，未來市場關注NVIDIA財報展望及美國聯準會(Fed)官員談話，另美國PCE通膨增速、台灣景氣對策信號分數等，也是值得留意的經濟數據。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

上週(2025/2/17~2/21)重要金融事件摘要

Fed之1月份會議記錄顯示，與會官員欲待通膨繼續回落再降息，惟川普政策使通膨存在上升的風險，且官員已討論放緩或暫停縮表(現約6.8兆美元)。

美國總統川普表示考慮對汽車、製藥及半導體產業徵收25%關稅，最早將於4月2日正式宣布；另因歐盟國家推動對美國科技業徵收數位服務稅（Digital Service Tax, DST），以回應美國課徵關稅的政策。

美俄談判針對恢復美俄雙邊關係、終止俄烏戰爭等獲得進展，並建立烏克蘭選舉、停火及和平協議等和談框架，後續仍待歐盟及烏克蘭加入談判協商。美國財長Bessent表示若俄羅斯進行俄烏和談，俄羅斯將可能獲得部分制裁減免。

美國2月製造業PMI初值自前月51.2略升至51.6續呈擴張，但2月服務業PMI初值49.3意外陷入萎縮，數據創2023年初以來新低，政策不確定性導致商業活動停滯、就業職位減少。

此外，密大消費者信心終值自1月71.1降至本月64.7，5年通膨預期躍昇至3.5%創1995年後新高，金融市場擔憂景氣減速但通膨僵固。歐元區2月製造業PMI初值自前月46.6略升至47.3，服務業自前月PMI自前月51.3降至50.7，數據好壞參半、區域經濟復甦疲軟。

日本去(2024)年第四季GDP年化季增2.8%，外銷出口、遊客入境大增使淨出口為主要成長貢獻來源，搭配春鬥加薪及企業投資延續成長，有利經濟維持成長態勢，而最新公布1月CPI年增4%，經濟數據推升年內日銀升息的預期。

台灣1月外銷訂單年減1%受春節錯位影響，惟數據仍高於經濟部統計處預測衰退8.1%至4%區間。

根據Refinitiv截至2/21統計，S&P500指數成分已425間企業公布財報，預估第四季企業獲利成長15.7%、扣除能源後成長19.1%；營收年增4.9%、扣除能源後年增5.5%；營收及獲利優於預期比例各為63.8%及75.8%。

股市及各資產表現

MSCI全球股週跌1.1%，醫療健護及公用事業類股週漲1.2%表現居前，非核心消費及通信服務類股各跌2.8%及2.4%相對弱勢。美股道瓊工業指數週跌2.5%，S&P500及Nasdaq分別下跌1.7%及2.5%、費城半導體指數週跌0.5%。道瓊歐洲600指數漲0.3%，日經225指數跌1%。MSCI新興股漲2%。

台灣加權股價指數週漲2.5%收於23,730.25點，櫃買指數漲3.38%至263.43點；DeepSeek將加速AI應用發展及消費者使用普及化，終將加大AI算力需求，以及硬體持續建置、終端產品Edge AI端之PC及手機換機潮，科技業景氣復甦可望更為全面。中國滬深300指數週漲1%、香港恆生指數週漲3.8%。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

美國10年期公債殖利率週降4.5bps至4.43%。美元指數跌0.1%至106.6。西德州油價跌0.4%至每桶70.4美元；銅價週跌2.1%，原物料市場(CRB指數)跌0.3%。美元計價之全球公債指數收平、投等債漲0.3%，高收債漲0.1%、新興美元債持平。富時已開發國家REITs指數跌0.2%。

未來股市觀察重點、重要數據事件及風險因素

美國總統川普就任後的關稅、減稅政策及發言。

聯準會及其他央行對貨幣政策前瞻。

中國房市銷售價量數據、經濟復甦動能及經濟維穩政策推出後之成效。

美股企業財報、經濟放緩對應之企業獲利增速修正、本益比評價面變化。

主要央行貨幣政策已轉向降息，惟利率水準仍高、引起經濟衰退及企業獲利下修之風險。

房價上漲並加重租金通膨壓力。若央行升息、銀行放貸收緊使金融資產、房地產或因泡沫擔憂而修正，將增加金融風險。

中國房市價量數據、經濟復甦進展及托底政策推出之成效。