2025-02-17

股市隨川普政策發展區間表現，長線仍偏正向發展

股市仍受川普政策、經濟數據變化，以及Fed政策可能發展而波動，然而對等關稅政策僅個別少數國家稅率可能調升較多，對全球股市影響應屬可承受範圍。

美國通膨高於預期，但對等關稅政策將延後實施，美股上漲、台股區間表現

上週股市仍受川普政策、經濟數據變化，以及美國聯準會(Fed)政策可能發展而波動，雖然川普宣布對鋼鋁產品進口課關稅25%，且美國1月通膨數據高於預期，但在川普與烏、俄領袖協商停火協議，以及全面性的課徵對等關稅措施可能延後實施，下半週美股風險情緒改善，在類股輪動表現下，呈現區間震盪表現。主要影響股市表現因素包括：

川普政策影響

美國宣布鋼、鋁產品進口課徵25%關稅。
川普與烏、俄領導人協商，希望雙方達成停火協議，塑化、鋼鐵、散裝航運等類股期待重建需求輪動上漲。
原本預計將宣布全面性對等進口關稅，但週四傳出將與各國逐步協商後再實施，使關稅政策對股市影響擔憂降低、美股反彈。
另傳出美國可能要求台積電與Intel合作設廠，致使週五台積電股價下跌，影響台股指數表現。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

Fed主席重申貨幣政策按兵不動

由於美國經濟及就業數據表現仍穩定，加上近期通膨增速現增溫跡象，以及川普關稅政策帶來不確定性，Powell於國會聽證會重申不急於再降息。

美國1月通膨數據高於預期，預期降息時間再延後

美國1月CPI(消費者物價)月增0.5%、年增3.0%(前值2.9%)，高於預期，各項物價增速普遍回溫，核心CPI(扣除食物、能源)年增3.3%(前月3.2%)亦高於預期，1月PPI(生產者物價)年增3.5%(前期3.3%)，亦高於預期，使得利率期貨顯示，對於Fed再降息時間延後(由6月延至7月後)，公債殖利率亦因此彈升。

不過週四傳出美國延後全面性的對等關稅政策實施時間，週五公布的1月零售銷售月減0.9%明顯不如預期，公債殖利率自高點回落。

總計一週(2025/2/10-2/15)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲0.5%、1.5%、2.6%、3.0%，台股因台積電1月營收年增36%，但受可能美國要求與Intel合資設廠影響週五股價修正，烏俄戰爭停火出現轉機、重建需求商機想像空間出現，鋼鐵、塑化、散裝航運股反彈輪動，台股一週下跌1.4%以23152點收盤。美國10年期公債殖利率一週小降2個bps至4.47%，油價(WTI)一週下跌0.8%。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

川普實施對等關稅的可能影響

股仍正向發展、不利全球股市風險情緒，但實際影響將在可承受範圍。

美國實施對等關稅政策，可能對與美國進口關稅稅率差異較大印度、南韓等個別國家，影響程度較高。台灣對美國貿易順差雖大，但與美國關稅稅率差異小(台灣以貿易加權之進口關稅稅率僅1.6%)，應非主要目標。

雖然歐洲進口關稅稅率不高約2.7%，但因加值稅(VAT)約20%，明顯高於美國的銷售稅僅5%，故歐洲國家亦成為川普欲加徵關稅之對象。

由於台灣半導體產業多數非直接出口至美國，關稅對半導體及台積電直接影響不大。

若對科技終端產品課稅，下游組裝業者首當其衝，對美國企業及消費者亦可能受影響。

迫使台積電增加美國投資等針對性政策，仍是美國較可能的對台半導體政策選項，但條件的合理性與是否波及美國AI發展，亦將是美國考慮之因素。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

台積電競爭力及戰略地位明顯，AI趨勢發展下仍將是主要受惠者，受川普政策影響股價波動可能上升，但仍適合長期持有及逢低買進。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總括而言，川普將實施對等關稅政策之下，美股仍偏正向發展、短期不利其他國家股市風險情緒，但因對等關稅政策，僅個別少數國家稅率可能調升較多，對全球股市影響應屬可承受範圍。而其他針對台積電特定政策，雖然增加台積電股價與台股波動，但在AI持續發展下，不影響台積電及台股長期競爭力及投資價值。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)