關稅政策增添股市波動，AI發展及企業獲利支撐股市區間表現

川普關稅政策干擾股市表現

上週股市呈現先跌後漲表現，主要受川普關稅政策所影響，前週末宣布將徵收加拿大、墨西哥25%、中國10%關稅，但川普與墨、加兩國元首談話後再宣布對加、墨課徵關稅暫緩1個月，中國則先祭出課徵美國部分產品關稅回應；市場情緒有所回穩，歷經週一股市下跌後，週二起股市逐步回穩。不過週五川普表示本週將宣布對多國課徵關稅，股市漲後再回落。

DeepSeek事件加快AI發展，台股跌後回穩

春節假期間因DeepSeek低成本開發大型語言模型使對AI硬體需求想像空間降低，AI Server相關硬體公司股價下跌，且川普關稅政策造成美股下跌，亦使台股開紅盤大跌3.5%後，週二起亦隨美股回穩、半導體股止跌即逐步回穩，台股大盤指數週一測試半年線22,600點附近後，逐步站回各均線之上。

總計一週美股(2025/2/3至2/7)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.5%、0.2%、0.5%、0.1%，台股一週下跌0.2%以23478點收盤。美國10年期公債殖利率下滑9個基本點(bps, 0.01%)至4.49%，油價(WTI)則一週下跌2.1%。

由於氣候寒冷，致使美國1月非農就業人數新增14.3萬人，低於預期的17.5萬人及去年12月的30.7萬人。不過失業率由前月4.1%下滑至4.0%，時薪月增0.5%、年增4.1%則超出預期，加上川普週五表示將宣布對多國課關稅，週五美國10年期公債殖利率反彈的4個bps至4.49%。

由於整體就業市場仍屬穩定，加上美國股、房價維持歷史高點附近，支撐消費表現，加上AI發展可望提升生產力，美國經濟維持穩定擴張狀態，美國聯準會(Fed)成員分別表示利率政策將暫維持按兵不動。目前利率期貨顯示Fed於3/19、5/7、6/18降息的機率分別為8.0%、26.2%及52.5%，年中左右Fed可能再降息一碼。

審視此波DeepSeek事件及川普較預期快的關稅政策出現，在股市下跌後仍能較快恢復元氣，維持區間震盪表現，主要原因包括：

美國消費穩定、企業獲利成長：

美國在過去2年股、房市上漲、財富效果支撐下，消費成長力道維持，使美國經濟仍呈溫和擴張狀態，亦支撐企業獲利成長維持10%至15%的表現。

關稅實質影響不確定：

川普的關稅政策，主要最終目的在帶回美國製造與投資，雖然將造成其他國家企業陣痛，以及美國潛在通膨風險，但因美國經濟韌性，且關稅政策扮演談判籌碼亦佔重要角色，最終關稅的實質影響性可能不如預期大。

AI仍將加速發展：

DeepSeek降低AI模型使用及開發成本，將加速AI應用發展及消費者使用普及化，最終將更加大AI算力需求與硬體持續建置，亦將加速AI軟體應用，以及終端產品Edge AI端之PC及手機換機潮，並推動工業電腦應用之發展，科技業景氣復甦可望更為全面性。

故基於以上因素，在因應投資策略上，建議保持股市中長期投資部位，做好多元化投資標的配置，降低可能的波動。

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