美國經濟衰退擔憂再起，待Fed降息扭轉股市信心

上週股市呈震盪修正走勢，修正關鍵在於美國8月ISM製造業指數，以及就業報告表現不如預期，美國經濟衰退擔憂再上升，使股市出現較大修正。而8月職缺人數下降、ADP私人就業人數9.9萬人、非農就業人數14.2萬人皆不如預期，但週初請失業救濟金人數下滑，以及8月非製造業ISM指數51.5(預期及前值為51.4)稍優於預期、失業率稍降至4.2%(7月4.2%)，美國經濟衰退訊號仍未確認，但不確定性因素上升股市呈現下跌修正。

近期股市經過前幾週的反彈後，由於高利率不利影響逐漸顯現至製造業衰退及就業市場放緩的相關經濟數據中，經濟進一步放緩及可能發生衰退的擔憂再起，使股市再轉下跌，漲幅大的個股、評價較高的AI相關股票，以及半導體類股，再明顯下跌修正，費城半導體指數再回測年線支撐。

總計一週(2024/9/2~9/6)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌2.9%、4.3%、5.8%、12.2%，台股一週下跌3.7%以21,435點收盤。美國10年期公債殖利率一週下滑19.6個基本點(0.01%，bps)至3.71%，油價(WTI)一週下跌8%。

以過去經驗顯示，若美國出現經濟衰退，確實可能造成較大的股市下跌(跌幅超過20%)，但以目前美國經濟體質良好狀況之下，美國聯準會(Fed)於9/18起開始進入降息循環後，美國經濟將可望軟著陸，並避免嚴重的經濟衰退發生，而使美股延續長多趨勢，目前股市回測前波低點支撐，則再次提供股市中長期布局機會，主要理由包括：

美國製造業衰退，但僅佔GDP的20%

高利率環境確實影響經濟表現，使美國製造業目前陷入衰退狀態，因高利率直接影響房屋銷售、企業投資、耐久財消費(如汽車)，故直接影響製造業景氣。不過目前製造業僅佔美國GDP的20%，對整體經濟影響尚有限，且Fed即將開始降息，不利影響亦將逐漸降低。

佔GDP達80%的服務業仍穩定成長

美國自2009年後，房市長期供需持續改善，家庭部門債務比亦一路下滑，大企業現金充足，就業市場雖降溫但尚穩定未失速，另股市及房價仍上漲，財富效果亦抵銷部分高利率不利因素，故使得美國消費及佔GDP比重80%的服務業仍穩定成長，使美國經濟仍保持擴張狀態(見下圖)。

美國經濟體質良好，Fed降息後將恢復動能

美國雖然短期因高利率限制了部分需求，讓製造業陷入衰退，但民間低債務比、現金充足，加上房市狀況穩定、AI的持續發展，且智慧財產及軟體投資比重愈來愈高(已佔整體投資比重的三成)，以及佔GDP比重80%的服務業仍穩定擴張，美國經濟並無結構性或潛在發生重大衰退的因子，故只要Fed開始降息至一定程度後，經濟即可望恢復動能，不致陷入嚴重衰退，亦使美股可望繼續維持長多趨勢。

目前通膨及薪資增速已降溫至Fed可安心降息，Fed主席Powell亦已表態將全力維持就業穩定之政策目標，故在Fed降息前後，若股市因擔憂經濟衰退風險而再次修正，將提供再次進場布局機會。

投資人維持適合自己的長期核心均衡股債投資部位，控管股市波動加大的風險，並於股市明顯下跌修正時逢低加碼。具成長性、評價已合理的AI相關公司，受惠庫存調整結束的非AI公司，以及具競爭力的利基型公司，皆是適合佈局的投資標的。

製造業疲弱，但服務業穩定表現因素

「本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。」

我要母子基金循環投資

網路新增金複合，精選基金立享0

我還不是復華客戶

立即開戶，再拿網路紅利