美國總統大選在即，將如何影響經濟與股市？

2024年美國總統大選將於11月5日舉行，過往每當總統大選臨近，市場總會高度關注並預測未來政策的可能走向，不確定性易使股市在大選前產生波動，原本經過首場辯論會以及造勢槍擊案後，共和黨候選人川普高機率有望勝選，但後續隨著民主黨候選人拜登於7月21日退選，交棒給現任副總統賀錦麗，兩黨民調支持率差距縮小。

由於兩黨於財政、外交及移民等政策上態度大相徑庭，對後續經濟及國際局勢亦將造成不同的影響，以下即就兩黨政策差異進行說明。

拜登退選後，現任副總統賀錦麗成為民主黨的總統候選人，預期政策立場與拜登應不會有重大差異。

擴大財政支出但提高稅率：

拜登於執政期間，陸續簽署與基礎建設、半導體相關的資金援助法案，預期後續民主黨也會持續擴張財政支出以支持經濟發展。在稅收方面，擬針對高所得人士以及企業加稅，故整體財政政策對經濟的刺激效果應相對川普小。

外交多邊友好：

維持多邊友好的策略，但對於中國維持封鎖態度，包含拜登近年來對中國祭出限制先進晶片出口禁令、半導體人才禁令、投資禁令等等。

移民政策相對友善：

拜登上任後採移民友好政策，加上疫情趨緩後管制放鬆，使得移民人數大幅上升(圖一)，此為美國經濟帶來活水並挹注勞動供給，是近一年以來通膨下行，經濟卻能維持穩健的關鍵之一。然而，大量移民衍生的社會問題、公共財政負擔、就業機會剝奪等，已使得美國民眾反移民的聲浪湧現，並成為美國政府亟需解決的問題，故即便最終總統大選由民主黨勝出，預期後續的移民政策仍將趨緊，但主要應是針對非法移民，並採取較人道的方式進行管理。

整體而言，若賀錦麗勝選、民主黨得以繼續執政，政策延續性及可預測性較大，預期市場反應及波動會相對較小。

圖一、美國家庭調查勞動參與人口-移民

擴張性財政政策：

持續擴張財政支出並且主張降低個人及企業稅率、全力提振美國本土經濟發展。

美國優先，全面關稅：

川普維持美國優先立場，曾表示上任後將對進口品全面加徵10%關稅、對中國課徵60%關稅，此理論上將不利於全球經濟，並為美國通膨帶來短期上行風險，但川普政策最終實施的內容具高度不確定性，不排除有雷聲大雨點小的可能，實際影響可能有限。觀察過去川普大幅提高中國關稅的時期（2018-2019年），美國進口物價不升反降(圖二)，其背後有美元走強、原物料價格下跌等多種原因，顯示加徵關稅並非一定導致通膨上升，最終通膨的高低將是多方因素（如經濟狀況、美元強弱、原物料價格等）拉扯的結果。

限制移民：

川普對於移民一向採強硬態度，預期其當選後將迅速採取嚴格的移民管制政策，此將導致移民數量減少，降低勞動力供給及消費需求，中期而言不利於美國經濟增長。

共和黨候選人川普政策的可預測性較低，其中強硬的對外政策或將導致不確定性升溫、短暫影響市場情緒，不過由於市場對於川普的言論風格已逐漸熟悉，預期對金融市場的影響可能不會如川普第一個任期時大。

圖二、美國進口物價指數、美國對中國課徵關稅稅率

統計標普500指數自1948年以來歷次美國總統選舉的平均表現(圖三)，選前三個月因市場的不確定性顯著上升，標普500指數選前三個月至一個月平均僅上漲0.59%~0.70%，但待大選結果抵定後，由於市場對於未來政策有較明確的預期方向，故可呈現穩步回升，選後三個月至一年，標普500指數平均上漲2.52%~7.55%。因此，雖選舉帶來的不確定性可能在短期干擾市場風險情緒，但長期來看，無論是哪一黨當選，選後市場仍將回歸基本面。

目前美國7月ISM服務業指數仍處於50榮枯線上方，而製造業景氣雖偏弱，但廠商庫存水位仍處在低檔、大幅去庫存的壓力有限，顯示經濟仍具韌性。隨著美國通膨降溫，預期Fed將在年底前進行降息，經濟有望維持穩定成長，整體投資組合仍建議維持以風險性資產為主的偏多配置。

圖三、1948年以來，標普500指數於歷任美國總統大選前後平均報酬

「本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。」

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