2025-01-13

經濟及AI趨勢仍有利股市表現，短期評價因公債殖利率上升而受壓抑

AI持續發展至各個領域，企業庫存不高、美國以外國家多已無通膨壓力，整體市場趨勢仍不悲觀。

AI發展及Fed政策態度變化影響股市波動

上週股市呈現先上漲、後下跌的震盪走勢，股市反應的重心仍在AI的發展、經濟數據公布、與美國聯準會(Fed)降息速度預期變化等因素。主要影響股市因素包括：

Nvidia執行長黃仁勳在美國消費電子展(CES)前發表主題演講，其內容顯示AI發展應用將開始滲透至各產業之不同領域，主要重點包括:
(1) 新AI架構的晶片仍如期高速成長出貨；
(2) 跨入機器人的布局，建立機器人的軟體開發平台；
(3) 邊緣運算(AI Edge端)領域的拓展，除將推出便利小型化的AI相關系統外，並與聯發科合作推出GB10晶片，將應用於終端裝置領域；
(4) 不提升價格下推出效能更佳的新一代顯示卡。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

美國經濟數據方面，11月職缺數達809萬人優於預期，且12月服務業ISM指數上升至54.1(近3個月高點)，且週初請失業救濟金人數下滑至20.1萬人(預期21.8萬人)，12月非農就業人數為25.6萬人，遠超市場預期的16萬人，失業率降低至4.1%(前期4.2%)。美國經濟保持穩定擴張狀態。

就業市場穩定、經濟持續成長擴張，加上川普將於1/20就任的政策不確定性，Fed成員亦陸續發表將暫不再降息，貨幣政策進入觀望期，公債殖利率繼續揚升，使得原本因AI發展樂觀氣氛帶動股市週一上漲後，股市週二起再現修正整理，週五超預期的就業報告公布後，公債殖利率進一步攀升，進一步降低第一季Fed降息預期，股債市同步修正反應。

總計一週(2025/1/6至/1/10)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週下跌1.9%、1.9%、2.3%、2.4%，台股一週上漲0.5%以23,011點收盤，但僅生技及電子類股上漲。美國10年期公債殖利率一週再升17個基本點(bps，0.01%)至4.77%。油價(WTI)一週上漲3.5%。

2025年股市波動將上升但仍正向發展

延續前幾週對2025年股市趨勢的看法，在美國經濟擴張及企業獲利成長下，股市仍可望延續多頭趨勢，但在Fed降息速度轉為不明確、川普可能實施的關稅政策…等不確定因素下(見下表)，股市波動將可能上升。

不過AI持續發展至各個領域、企業庫存不高、美國以外國家多已無通膨壓力之下，整體市場趨勢仍不悲觀。持續長期投資股市，投資組合適度分散，選擇產業趨勢正向、具競爭力、評價低估或合理的公司，仍是較佳的股市投資策略。

2025年股市可能波動因素來源及觀察重點

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可能波動來源	主要因素	觀察重點
一.全球經濟穩定性	歐洲及中國大陸需求不佳，美國經濟動能延續。	美國經濟維持擴張，股市可望維持多頭。
二.Fed降息速度	美國經濟強於預期，川普政策對通膨影響不確定性。	經濟維持成長、帶動企業獲利成長動能，則僅影響漲速而非趨勢。
三.川普政策實行	1.降稅、鬆監管有利經濟。 2.高關稅不利全球經濟。	關注對通膨影響，及高關稅政策實行是否造成全球經濟滑落。
四.AI發展速度	大型科技公司軍備競賽後，是否延伸至其他企業端應用。	新AI軟體應用是否持續展開。
五.消費及工業需求	1.高利率及美國以外需求不振，限制非AI需求。 2.AI需求是否延伸至此領域。	庫存已低，若川普政策及央行應對政策效果出現，補庫存需求仍可期。