美國經濟韌性、Fed政策、AI發展仍對股市有所支撐

上週股市出現落底反彈表現，關稅政策可能導致美國經濟衰退的擔憂降低，加上美、台股波段下跌已近10%並跌破年線後，吸引逢低買盤進場。影響股市表現的原因包括：

美國經濟衰退擔憂降低，S&P500指數修正10%後反彈

過往美國經濟若未衰退，修正5~10%已屬合理修正滿足幅度。上週公布的美國2月核心零售銷售月增0.3%、週初請失業救濟金人數22.3萬人皆符合預期，2月成屋銷售月增4.2%優於預期，經濟數據公布顯示美國經濟表現仍屬穩定，關稅政策雖影響消費信心，但實質經濟影響尚未普遍顯現。

Fed維持政策利率不變，但縮減量化緊縮政策規模

3/18(二)FOMC會議如預期維持利率政策不變，不過股市仍然從中獲得信心與支撐，包括：

輝達GTC大會雖無助AI股價，但AI發展前景樂觀依舊

上週GTC大會，輝達執行長黃仁勳表示，前四大CSP(Cloud Service Provider)公司對於新一代輝達新AI晶片的購置，已明顯高於前一代晶片數量，且產品線已規劃至2028年，客戶AI投資皆屬長期計劃，且AI推論(Inference)對算力需求將明顯高於AI訓練(Training)的算力需求，AI發展前景仍然樂觀可期。目前AI相關公司股價表現，仍屬因評價偏高及獲利了結之籌碼修正因素為多。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總計一週(2025/3/17-3/21)美股道瓊、S&P500、Nasdaq分別上漲1.2%、0.5%、0.2%，費城半導體指數下跌0.9%，台股一週上漲1.1%以22209點收盤。美國10年期公債殖利率一週下跌6個bps至4.25%，油價(WTI)一週上漲1.1%。

川普關稅政策對經濟、Fed政策及AI發展影響與機會

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層面	影響	機會
經濟	1. 已影響消費及投資信心 2. 實體經濟及就業市場仍然穩定	1. 若關稅執行程度低於預期，且為一次性影響 2. 川普減稅政策是否提出
Fed政策	1. 短期觀察是否影響通膨 2. 中長期觀察貿易戰是否影響全球經濟	1. 已縮減QT規模 2. 預期6月可望再降息 3. 股市已修正，若再降息可望帶動評價回升
AI發展	1. AI持續發展 2. 高評價導致股價大幅修正	1. AI發展層面延伸至應用端 2. 低基期效應降低，但實質成長依舊

因應策略：股債均衡，多元化類股、投資主題、個股、及基金配置

由上述分析可知，若此次川普關稅政策未進一步引發全球各國間更激烈的關稅報復措施，或者導致嚴重、持久性的經濟衰退，在Fed及各國央行降息等寬鬆政策應對之後，可望使股市得到支撐，而債市在此過程中亦可望受惠。

因此，股市在因川普關稅政策造成10%的下跌修正下，將提供另一次逢低布局機會。不過在波動加大過程中，以及川普關稅政策影響可能尚未充分反應至經濟數據之下，增加債市配置，以及多元化的基金及類股配置，將是因應風險及不確定性，並兼顧投資機會的較佳選擇。

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