【2025第二季展望】美國景氣衰退機率仍低但續關注政策動向，多元化配置因應
展望2025年第二季，景氣與企業獲利基本面仍有支撐，惟短期川普關稅不確定性仍將為市場帶來波動。建議多元化投資組合、類股分散因應。
川普政策不確定性影響美國景氣成長預估，但目前就業市場穩健、通膨未受關稅太多影響；聯準會仍有充分降息空間支撐景氣，美國景氣陷入衰退可能性仍偏低。
近期信用債價差略為拓寬，不過當前各債市殖利率仍在相對偏高的水準，有助支撐債市表現。
景氣與企業獲利基本面仍有支撐，美股及台股評價也已修正到合理區間，但川普關稅不確定性仍將為市場帶來波動。建議多元化投資組合、類股分散因應。
由於受關稅預期使進口與貿易赤字大增，影響美國短期景氣增長預期顯著放緩，而評估美國效率部裁員對就業市場影響有限，根據Bloomberg截至2月底資料顯示，美國華盛頓特區請領救濟金人數與佔全美比重不到1%，研判受美國效率部裁員行動影響的就業人數占美國就業人數可能低於1%。
紐約聯準會週經濟指標、亞特蘭大聯準會GDP年增率預估、美國GDP季增年率
本文提及之經濟走勢預測不必然代表未來實際情形。資料來源：Bloomberg，資料截至2025/3/21。
值得留意的是，美國勞動市場由過熱逐步回到均衡，有利壓制通膨，而且仍無衰退風險；此外，川普上任後，美國中長期通膨預期維持穩定甚至向下，對於美國聯準會(Fed)於6月降息的預期反而上升。
根據各機構預估關稅對美國GDP與通膨衝擊約1%，市場對關稅政策看法由先前預期僅是談判手段，逐步修正至可能對經濟產生部分衝擊。
美國非農就業人數3個月平均、ISM製造業與服務業就業指數平均
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：Bloomberg，資料截至2025/02/28。
然而即便未來景氣真的衰退，Fed仍有充足降息空間，根據Bloomberg資料顯示，聯準會維持今明年共降息4次預估，市場則上調今明年降息次數至4至5次。
利率期貨與聯準會點陣圖預估2025、2026年降息碼數
本文提及之經濟走勢預測不必然代表未來實際情形。資料來源：Bloomberg，資料截至2025/3/20。
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