川普人為熊市，股市出現相對低檔指標但不確定性仍在

【本文摘要】

短期出現相對低點指標：

(1)股市跌幅已達20%、VIX恐慌指數顯然偏高。(2)台股融資維持率降至126%、股市短期乖離幅度過大。(3)國安基金宣布將進場。

不確定性仍在：

(1)中國祭出反制後，川普又說要再提高關稅稅率。(2)消息紛雜使股市單日上下波動大，市場信心仍脆弱，尚未有明確方向。

控制投資部位並多元配置：

股市急跌後出現短期相對低點指標，後續觀察美國強硬態度是否軟化、經濟及企業獲利下修程度是否使股市再回測低點，建議暫控制投資部位並多元配置。

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美國於2025/4/2宣布的對等關稅政策，以貿易逆差作為估算依據並不符合常理，除了中國進行反制之外，其他亞洲國家仍傾向積極協商來換取降低稅率，在美國與中國關稅戰甚囂塵上的情況下，全球金融市場消息紛雜，股市單日上下波動大，市場欠缺信心，暫不猜測明確方向。

從全球股市反應來看，川普關稅政策風險造成的人為熊市，已導致美國、台灣、日本股市跌幅都已接近或超過兩成。

此外，美股VIX指數快速攀高至52，僅次於2008及2020年，依過去經驗，市場極度恐慌時(例如VIX>40)，多為股市短期相對低點。

VIX恐慌指數及標普500指數

從台股指標觀察，台股融資維持率快速降至126%，季線負乖離程度亦顯然過大，根據過去經驗，融資維持率降至140%以下、季線負乖離過大時，多為股市短期相對低點。

台灣加權指數及融資維持率

台灣國安基金宣布自2000年基金成立以來第九次護盤

台灣加權指數在清明連假後，4月7~8日累積下跌13%，波段跌幅超過20%。證交所祭出禁空令，4月8日晚間國安基金宣布啟動護盤計畫，加上融資斷頭賣壓大幅宣洩後，指數有機會於此出現相對低點。

回顧2018年中美貿易戰，台灣加權指數波段下跌15%，修正時間三個月；但本次貿易戰擴大至全球多國，股市可能在加速趕底後，需要較長時間整理來消化政策不確定性，並須視關稅政策是否引發貿易急凍及經濟衰退。

2018~2019年台灣加權指數走勢圖

關稅政策影響不再擴大

各國開始與美國展開談判，是否不再出現更嚴重的關稅及報復升級措施；在股市大跌、民意壓力上升後，川普態度是否軟化。

Fed釋放再降息訊號

股市歷經修正後，聯準會是否再現降息與救市意願，使資金願意回流股市。

川普啟動降稅計畫

嚴厲的關稅政策對美國及全球經濟帶來不利影響，但川普以關稅增加政府收入後，若開始提出降稅政策計畫，可望對經濟及企業獲利有所助益，開始激勵股市表現。

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