2025-09-30

美國通膨溫和但Fed主席稱股市偏貴，股市高檔整理

市場聚焦美國兩黨預算協商及政府關門與否，除了美國總統川普政策及發言備受矚目，Fed及其他國家央行對貨幣政策前瞻也是未來的觀察重點。

美國聯準會(Fed)主席Powell重申關稅一次性推升通膨而就業市場下行風險增加，另稱偏貴股市評價。美國通膨溫和支撐Fed於今(2025)年內陸續降息預期；8月PCE物價年增2.7%、月增0.3%，核心PCE物價年增2.9%、月增0.2%，數據均符合分析師預估；商品價格受關稅影響仍有限。

台灣8月景氣對策信號分數較前月增加1分至30分，燈號續呈綠燈；8月外銷訂單年增19.5%，政府預估9月外銷訂單仍成長19%至23%間。

NVIDIA以1,000億美元與OpenAI簽訂合作意向，OpenAI預計藉NVIDIA系統構建10GW數據中心，NVIDIA或創造3,000至5,000億美元潛在收入。
個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。

重要金融事件摘要

美國通膨溫和支撐Fed年內陸續降息預期。8月PCE物價年增2.7%較前月2.6%略增、月增0.3%，核心PCE物價年增2.9%與前月持平、月增0.2%，數據均符合分析師預估；金融、餐飲服務及交通為服務業成本上升主因，商品價格受關稅影響仍有限。

截至9月20日初領失業救濟金人數降至21.8萬人為7月以來最低。美國第二季GDP年化季增3.8%較原3.3%上修，因消費者支出增速自1.6%上修至2.5%而進口下調。

Fed主席Powell發言重申關稅一次性推升通膨而就業市場下行風險已增加，雖未暗示10月再度降息但稱利率仍具適度限制性，另稱股市等風險性資產評價偏貴。其他Fed官員發言顯示對降息路徑看法分歧。

美國採購經理人指數顯示需求降溫，歐元區製造業景氣仍疲弱。美國9月Markit製造業PMI初值自前月53降至52受新訂單分項回落影響，服務業PMI初值自前月54.5降至53.9，就業及物價分項為4月以來新低。

歐元區9月Markit製造業PMI初值自前月50.7降至49.5重回榮枯分水嶺下，但服務業PMI初值自前月50.5上升至51.4。

台灣8月景氣對策信號分數較前月增加1分至30分，燈號續呈綠燈，股價指數及貨幣總計數M1B兩分項改善但製造業銷售量指數下滑。8月外銷訂單年增19.5%高於主計總處先前預估10.5%至14.5%區間，AI/HPC需求持續帶動電子資通訊產品出口。統計處預估9月外銷訂單仍成長19%至23%間，電子產品仍是接單重心、傳產復甦相對緩慢。

NVIDIA以1,000億美元與OpenAI簽訂合作意向，OpenAI預計藉NVIDIA系統構建10GW數據中心，NVIDIA或創造3,000至5,000億美元潛在收入。
個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。

中國8月工業利潤年增20.4%較前月年減1.5%大幅改善，受惠低基期且反內卷政策提振上游產業獲利。

美國政府正式公告實施美歐貿易協議，對歐盟進口汽車及相關產品課徵15%關稅，藥品、飛機及零組件等得豁免。川普威脅對進口藥品課徵100%關稅，家具及重卡等關稅亦近三成，但白宮隨後澄清此舉不涉及歐日等已達成貿易協議國家。財長Bessent表示欲把近五成先進半導體產能移回美國。

短期金融市場關注重點

市場聚焦美國兩黨預算協商及政府關門與否，另有美國非農就業數據、美中採購經理人指數及日銀短觀等經濟數據公布。

除了美國總統川普政策及發言備受矚目，Fed及其他國家央行對貨幣政策前瞻也是未來的觀察重點，此外，經濟放緩對應之企業獲利增速修正，最新之本益比評價面變化也是關注焦點(詳見下表)。

MSCI全球主要國家股市企業獲利成長及預估本益比

滑動瀏覽

主要國家股市	2025年獲利年增率預估(%)	2026年獲利年增率預估(%)	2025年預估本益比	2026年預估本益比	過去10年本益比區間
MSCI全球指數	+8.0	+13.1	21.1	18.7	12.5~28.0
美國S&P 500	+11.2	+13.6	25.2	22.1	14.0~31.4
道瓊歐洲600指數	+0.8	+12.2	15.9	14.3	10.6~26.0
中國上證指數	+10.6	+10.0	14.9	12.8	8.0~22.1
台灣股市	+7.7	+17.6	20.1	17.3	8.8~22.1
MSCI新興市場	+9.7	+14.1	15.4	13.4	9.8~22.0