地緣政治事件頻傳：全球秩序重構下的原物料投資機會

2025年以來，全球地緣政治動盪明顯升溫，供應鏈與全球原物料供應版圖正面臨更深層次的重塑；其背後動機，可能已不僅是傳統的成本效率考量，更與AI技術快速發展並延伸至國防與軍事領域密切相關。 

當AI逐步成為國家安全與軍事能力的一部分，科技競爭也隨之轉化為供應鏈及資源競爭，各國對能源、關鍵礦物與工業金屬等戰略性資源的掌握意願明顯升高，使原物料議題從景氣循環走向「供應安全」與「戰略部署」的長期主題。 

在此環境下，部分原物料價格呈現趨勢性走揚，以2025年至今(截至2026年1月底)為例，黃金價格上漲86%、白銀上漲194%、銅價上漲50%（圖一），反映避險需求升溫的同時，戰略資源與科技應用需求亦同步擴張。 

展望未來，原物料市場的關鍵變數將不再僅限於景氣與供需變化，政策走向、地緣風險與科技趨勢的重要性亦將同步上升。本文將從上述面向切入，探討全球秩序重構背景下，原物料投資的潛在機會與後續展望。

圖一：2025年以來，黃金、白銀、銅現貨價格累積報酬率走勢圖

川普自2025年就任美國總統以來 ，對外政策更頻繁結合關稅、貿易制裁與安全議題作為談判籌碼，並以「美國優先」推動供應鏈回流，使市場對政策延續性與對外承諾的可預期性轉趨保守。 

除2025年4月宣布對多國課徵高關稅、2026年1月採取軍事行動逮捕委內瑞拉總統，以及近期美軍加強中東軍事部署、美伊緊張情緒升溫外；在格陵蘭議題上，亦曾以加徵關稅作為施壓手段，對部分歐洲國家輸美商品提出威脅。 

另一方面，川普亦多次就盟友防務分攤與安全承諾釋出較具條件性的表述，例如以防務支出為前提討論美方防衛支援，使盟友對美國安全承諾的穩定性疑慮升高。上述政策與事件交織下，引發多國反彈，並在盟友體系中擴大信任裂痕，進一步推升全球地緣政治不確定性（表一），使得「去美元化」一詞再度成為市場焦點。 

值得注意的是，「去美元化」並非川普上任後才出現的新趨勢。自2010年代美中貿易摩擦升溫、以及俄烏戰爭後美國對俄羅斯實施金融制裁與資產凍結以來，各國對美元資產可能面臨凍結或使用受限的風險提高關注，部分央行逐步提高黃金配置，以分散單一貨幣曝險，反映在全球外匯儲備結構上，黃金儲備占比持續回升，而美債持有比重則趨於下降（圖二）。在此既有脈絡下，川普上任後的政策風格與一系列地緣事件，進一步加深去美元化敘事，並推升貴金屬的避險與配置需求。 

整體而言，在地緣政治動盪與國際秩序重構的環境下，貴金屬價格的上行不僅反映短期避險需求升溫，也凸顯全球金融體系在儲備配置與風險偏好上，正出現更具結構性的調整。

表一：川普政策與地緣事件一覽

圖二：全球黃金儲備占官方儲備資產比例，及海外投資人持有美債占美債發行量比例

除地緣政治風險推升避險需求外，另一股支撐原物料走勢的動能，來自國防與AI軍備競賽的升級。國防現代化與軍工製造仰賴多項金屬材料與關鍵礦產，AI軍備競賽亦使競爭焦點由「晶片與算力」延伸至「資料中心、電網與能源」等基礎設施，帶動相關原物料的戰略地位上升（表二）。 

在此背景下，原物料不僅反映需求擴張，更反映各國對供應鏈掌控與風險降低的政策取向，使資源議題由「成本」上升為「安全」與「戰略」的一環。 

隨著國防與AI產業的重要性提升，「關鍵資源供應是否安全」的重要性亦同步上升，資源競爭逐步成為大國博弈的核心議題之一。以稀土為例，根據美國地質調查局統計，中國占全球稀土供應約71%，使美國與歐盟提高對供應集中度風險的關注。 

近年美國與歐盟亦相繼推動關鍵礦產相關政策與法案，加速建立更具韌性的戰略金屬供應體系，以降低在衝突或管制情境下遭遇斷供的風險。整體而言，原物料正由傳統景氣循環商品，逐步轉化為國家安全與科技競爭框架下的關鍵資產。

表二：各類原物料於國防與AI領域用途舉例

展望後市，相關原物料在前期快速上漲後，短線出現獲利了結並不意外；在美元走勢反覆、地緣政治訊息頻繁變動的環境下，價格波動仍可能偏高。然而，若以中長期視角觀察，支撐原物料的結構性因素並未改變。 

首先，川普MAGA 2.0政策將「資源獨立」視為國家安全的延伸，無論是推動關鍵礦產供應鏈重組，或強化對戰略資源的掌控，均使大國間的資源競逐更趨常態化，地緣政治風險亦難以完全消退。在此背景下，「印鈔機無法複製」且「AI無法憑空創造、反而高度依賴」的實體資產，預計將持續吸引資金青睞。 

其次，相關原物料需求在國防與AI驅動下正呈現大幅成長，但供給釋出的速度恐難以跟上。資料中心建設、電網與電力基礎設施升級，以及軍備支出擴張，大幅推升中長期需求；然而，供給端受礦體老化、開採難度提高與環保限制等因素制約，新增產能的落地期往往較長，使擴產彈性相對不足。 

以銅礦為例，根據S&P Global預估，全球銅礦供需缺口將由2025年約90萬噸，於2040年擴大至約1,000萬噸，顯示供不應求的壓力或將日益升高(圖三)。在供需缺口仍存的情境下，相關原物料價格即便短期大幅震盪，長期仍具備上行潛力。

圖三：全球銅礦供需缺口預估

在地緣政治風險升溫、「去美元化」敘事深化，以及AI與國防軍備競賽推動資源競逐的背景下，原物料的長期結構性支撐相對明確。關鍵金屬與貴金屬除具備一定避險功能外，亦受算力基建、電網升級與國防投資等需求擴張帶動，價格中長期有望呈現「高波動下的震盪走高」格局。 

然而，原物料價格對政策訊號、地緣事件與市場情緒的敏感度較高，特別是在漲幅累積後，短期更容易出現回檔與劇烈震盪。建議投資人在資產配置上仍以均衡分散為原則，並視自身風險承受度與投資目標，評估是否納入原物料相關資產及其配置比例，以因應全球秩序重構下可能持續出現的市場波動。 
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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